Ο πληθωρισμός «σκοτεινιάζει» το τοπίο σε ΗΠΑ και Ευρώπη
H Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκιά της κατά τη συνεδρίασή της σήμερα Πέμπτη, παραπέμποντας οποιεσδήποτε αποφάσεις σε συνεδρία του διοικητικού συμβουλίου τον Σεπτέμβριο.
Οι αναλυτές προβλέπουν ότι, τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο, θα είναι στο τραπέζι ακόμη δύο μειώσεις επιτοκίων κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες ενώ οι χρηματοπιστωτικές αγορές τιμολογούνται επί του παρόντος σε 0,4 ποσοστιαίες μονάδες τις συνολικές μειώσεις των επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους, αφήνοντας κάποια αβεβαιότητα αν η τράπεζα επιβάλει δεύτερη μείωση τον Δεκέμβριο.
«Η ΕΚΤ έχει σηματοδοτήσει την προτίμησή της να λαμβάνει αποφάσεις για τα επιτόκια στις συνεδριάσεις προβλέψεων, δηλαδή τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο, και όχι τον Ιούλιο, τον Οκτώβριο ή τον Ιανουάριο», δήλωσε ο Konstantin Veit, εκτελεστικός αντιπρόεδρος και διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Pimco.
«Ο πληθωρισμός κυμαίνεται εκεί που επιθυμεί η ΕΚΤ, αλλά πιστεύω ότι η Τράπεζα είναι της γνώμης ότι ένα επιτόκιο διευκόλυνσης καταθέσεων πάνω από 3% εξακολουθεί να είναι σαφώς περιοριστικό», προσθέτει.
Έτσι, ακόμη και αν η Τράπεζα μείωνε τα επιτόκια δύο φορές φέτος, θα εξακολουθούσε να θεωρεί ότι τα επιτόκια είναι αρκετά περιοριστικά στο τρέχον περιβάλλον πληθωρισμού.
Οι οικονομολόγοι προβλέπουν
Σε πρόσφατη δημοσκόπηση του ειδησεογραφικού πρακτορείου Reuters με τη συμμετοχή 85 οικονομολόγων, που έγινε μεταξύ 4 και 11 Ιουλίου 2024, όλοι προέβλεψαν ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στις 18 Ιουλίου 2024.
Η μείωση του Ιουνίου ήταν η πρώτη μείωση του επιτοκίου κύριας αναχρηματοδότησης και διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης τα τελευταία οκτώ χρόνια. Το επιτόκιο της διευκόλυνσης καταθέσεων μειώθηκε τελευταία φορά το 2019.
Τον Ιούνιο, οι τιμές καταναλωτή στην ευρωζώνη αυξήθηκαν κατά 2,5% σε ετήσια βάση, από 2,6% τον Μάιο, αλλά σε υψηλότερα επίπεδα από τις προσδοκίες των οικονομολόγων για αύξηση 2,4%.
Ο βασικός πληθωρισμός, ο οποίος καταγράφει τιμές χωρίς κόστος ενέργειας και τροφίμων, έφτασε στο 2,9% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα, στο ίδιο επίπεδο με τον Μάιο, αλλά σε υψηλότερο επίπεδο από το ποσοστό 2,7% που παρατηρήθηκε τον Απρίλιο.
Ο Pimco’s Veit προσθέτει ότι «αναμένει όπως οι περικοπές γίνουν σε συμβατικά βήματα 0,25 ποσοστιαίας μονάδας, δεδομένης της αβεβαιότητας για την οικονομία της ευρωζώνης και για τα επόμενα βήματα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ».
Η ΕΚΤ μπορεί να μειώσει τα επιτόκια ανεξάρτητα από τη Fed. Όπως υπογράμμισε «το θέμα είναι ότι ο πληθωρισμός συσχετίζεται παγκοσμίως – εάν αποδειχθεί ότι η Fed δεν μπορεί να μειώσει τα επιτόκια, όπως αναμενόταν, είναι απίθανο η ΕΚΤ να μην έχει πρόβλημα πληθωρισμού».
Ο στρατηγικός αναλυτής της Morningstar, Μάικλ Φιλντ, πιστεύει επίσης ότι «η ΕΚΤ θα ακολουθήσει μια προσεκτική προσέγγιση για τη μείωση των επιτοκίων». «Το τελευταίο πράγμα που θα ήθελε να κάνει η ΕΚΤ είναι να χρειαστεί να αυξήσει τα επιτόκια αν οι αριθμοί του πληθωρισμού τον επόμενο μήνα φουντώσουν ξανά. Επομένως, η θεραπεία είναι να μην βιαστείτε να λάβετε αποφάσεις», είπε. «Αφού η Τράπεζα μείωσε τα επιτόκια μόλις τον Ιούνιο, μια άλλη μείωση επιτοκίων αυτή την εβδομάδα θα ήταν πολύ νωρίς», κατέληξε.
Η οικονομολόγος του DWS για την Ευρώπη, Ulrike Kastens, δήλωσε σε τηλεφωνική της επικοινωνία με τη Morningstar στις 10 Ιουλίου 2024 ότι «δεν αναμένει την ΕΚΤ να ανακοινώνει περικοπές στην επόμενη συνεδρίασή της ούτε και σχόλια για πιθανές κινήσεις πολιτικής τον Σεπτέμβριο». «Καθώς δεν υπάρχουν νέες προβλέψεις για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό, δεν θα πρέπει να υπάρξουν αλλαγές στην επικοινωνία. Η Πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ θα επαναλάβει ότι το διοικητικό συμβούλιο θα ενεργήσει ανάλογα με τα δεδομένα και ότι οι αποφάσεις λαμβάνονται από συνεδρίαση σε συνεδρίαση».
Η DWS αναμένει επίσης περικοπές κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο. «Τα μέτρια στοιχεία για τους μισθούς το δεύτερο τρίμηνο του 2024 θα επιτρέψουν περαιτέρω μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο», πρόσθεσε ο Kastens.
Το τέλος του κύκλου
Εάν η συναίνεση των αναλυτών αποδειχθεί ακριβής, τα επιτόκια κύριας διευκόλυνσης αναχρηματοδότησης και καταθέσεων θα διαμορφωθούν στο 3,75% και 3,25%, αντίστοιχα, στο τέλος του έτους. Ωστόσο, δεν αναμένουν ότι αυτό θα είναι το τέλος του κύκλου μείωσης των επιτοκίων. Επί του παρόντος, οι τιμές της αγοράς σε ένα επιτόκιο τερματικής διευκόλυνσης καταθέσεων 2,5%, υποδηλώνει ότι θα γίνουν τρεις ακόμη περικοπές κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες το 2025.
«Αυτή τη στιγμή η αγορά τιμολογείται σε τερματικό επιτόκιο 2,5% και το ερώτημα είναι αν αυτό είναι ρεαλιστικό ή όχι», δήλωσε ο Veit της Pimco. «Πιστεύω ότι το 2,5% είναι πολύ πάνω από τις περισσότερες εκτιμήσεις για το ουδέτερο επιτόκιο, το οποίο η ΕΚΤ βλέπει περίπου στο 2%».
Οι αγορές μετοχών τείνουν να αυξάνονται με τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων. Στις αγορές ομολόγων, η πτώση των επιτοκίων σημαίνει χαμηλότερες αποδόσεις, γεγονός που ωθεί τις τιμές των ομολόγων υψηλότερα. Τα χαμηλότερα επιτόκια κάνουν επίσης τα υφιστάμενα ομόλογα, και ιδιαίτερα αυτά που έχουν ήδη εκδοθεί σε περίοδο υψηλών επιτοκίων, ελκυστικότερα για τις αποδόσεις.
Στο μεταξύ, τα επιτόκια αποταμίευσης σε τραπεζικούς λογαριασμούς πιθανότατα να μειωθούν. Οι δανειολήπτες, αντίθετα, θα επωφεληθούν από τα χαμηλότερα επιτόκια καθώς το χρέος και τα στεγαστικά δάνεια γίνονται φθηνότερα.
Στο τελευταίο Οικονομικό της Δελτίο, η ΕΚΤ καταγράφει ότι «το κόστος χρηματοδότησης έχει μειωθεί σε περιοριστικά επίπεδα. Τα μέσα επιτόκια των νέων δανείων προς επιχειρήσεις και των νέων στεγαστικών δανείων παρέμειναν αμετάβλητα τον Απρίλιο σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα, στο 5,2% και 3,8% αντίστοιχα».
πηγή: Brief/ ΧΡΥΣΩ ΑΝΤΩΝΙΑΔΟΥ
