Για μια ακόμη χρονιά, η Hindsight Capital LLC παρουσιάζει τα μεγάλα επενδυτικά επιτεύγματα της χρονιάς που φεύγει.
Το εν λόγω (ανύπαρκτο) hedge fund ακολουθεί μια επενδυτική στρατηγική που ξεπερνά όλες τις άλλες, αφού κάνει τις θεωρητικές του τοποθετήσεις… εκ των υστέρων. Πρόκειται για μια υποθετική προσέγγιση των καλύτερων επενδυτικών τοποθετήσεων της χρονιάς, που δείχνει τους βέλτιστους συνδυασμούς αποδόσεων, που θα έπρεπε να έχει κάνει ένας διαχειριστής στην αρχή της χρονιάς.
Αν και είναι εικονικό κεφάλαιο που οι FT χρησιμοποιούν μόνο ως παράδειγμα, το Hindsight υπόκειται σε κάποιους κανόνες: Δεν μπορεί να χρησιμοποιήσει μόχλευση ή να επενδύσει σε μεμονωμένες μετοχές και δεν πρέπει να κάνει καμία πράξη κατά την διάρκεια του έτους.
Επίσης, πρέπει να δείξει ότι οι αποδόσεις του όχι μόνο ήταν εκ των υστέρων ορατές, αλλά και ότι ήταν μια λογική επιλογή στην χρονική στιγμή που γίνονταν, την 1η Ιανουαρίου. Εχει όμως την δυνατότητα για πωλήσεις short (δανεισμός ενός χρεογράφου και εν συνεχεία πώλησή του) που δίνει την δυνατότητα στον επενδυτή να στοιχηματίσει και σε πτωτική πορεία ενός χρεογράφου.
Ιδού λοιπόν ο βέλτιστος συνδυασμός Long/Short για τις …αναδρομικές αποδόσεις του Hindsight για το 2013:
● Long στις μετοχές, Short στα ομόλογα
Ο συνδυασμός είναι προφανής. Τα μακροχρόνια ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου βρέθηκαν στο 30ο έτος της bull market, τα yields ήταν απίστευτα χαμηλά και υποστηρίχθηκαν από τα QE της Federal Reserve, ενώ πολλοί πρόβλεπαν την «Μεγάλη Μεταστροφή» έξω από τα ομόλογα και μέσα στις μετοχές. Το σορτάρισμα στα 10ετή treasuries (όπως μετρώνται στον δείκτη Bloomberg EFFA) και η επένδυση στον S&P 500, θα έδινε κέρδος 49,8%.
● Long στο ελληνικό χρέος, Short στα γερμανικά Bunds
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δήλωσε ότι θα κάνει τα πάντα για να σώσει το ευρώ. Οι πολιτικές ελίτ, ακόμη και στην Ιταλία, κατάφεραν να επιβληθούν στην αναταραχή, καθώς τα μέτρα λιτότητας σάρωναν την ευρω-περιφέρεια. Όλα αυτά έδειχναν περαιτέρω εκτόνωση της κρίσης στην ευρωζώνη. Η καλύτερη δυνατή τοποθέτηση πάνω σε όλα αυτά, ήταν η αγορά των ομολόγων της χώρας που προκάλεσε τους μεγαλύτερους φόβους και η πώληση των γερμανικών «καταφυγίων» από μακροχρόνια ομόλογα. Το αποτέλεσμα θα ήταν κέρδος 43%.
● Short στα χρυσωρυχεία, Long στην υγεία
Θα μπορούσε να είναι η καταδίκη του Tea Party. Καθώς η Fed άρχιζε την έξοδο από την παροχή ρευστότητας με QE, ο χρυσός ήταν λογικό να πέσει. Τον στήριζαν οι φόβοι ότι τα QE θα προκαλέσουν πληθωρισμό. Τα χρυσωρυχεία είχαν κάνει υπερβολικές επενδύσεις όταν η τιμή του χρυσού ήταν ψηλά και παρασύρθηκαν προσθέτως όταν διολίσθησε η τιμή του πολυτίμου μετάλλου. Ο δείκτης FTSE Gold Miners διολίσθησε 55% στο έτος.
Από την άλλη, το πρόγραμμα ασφάλισης “Obamacare” στις ΗΠΑ, αν και δεν ήταν δημοφιλές, φαινόταν από την αρχή ότι θα περάσει. Η ασφάλιση περισσότερων Αμερικανών έφερε μια πολύ καλή χρονιά στις μετοχές του κλάδου υγείας, που κέρδισαν 37,7% στο έτος. Το κέρδος από τον συνδυασμό σορταρίσματος στα χρυσωρυχεία και επενδύσεων στην αμερικανική υγεία, θα ήταν 205%.
● Short στο γεν, Long στον Nikkei 225
Ο Shinzo Abe επέστρεψε στην ιαπωνική πρωθυπουργία με στόχο να ολοκληρώσει τα Abenomics – την επιθετική προσπάθεια ανόδου του πληθωρισμού και λήξης της μακροχρόνιας στασιμότητας στην Ιαπωνία. Αν η Bank of Japan τυπώνει χρήμα, είναι προφανές ότι το γεν θα πέσει ενώ οι μετοχές, ενισχυμένες από την φθηνή ισοτιμία, θα ευνοηθούν. Το αποτέλεσμα αυτού του απλού και προφανούς trade θα ήταν κέρδος 54,2%.
● Long στις μετοχές ΗΠΑ, Short στις μετοχές Λ. Αμερικής
Ότι οι ΗΠΑ θα ανακάμψουν ήταν μια προφανής επιλογή. Με οποιαδήποτε άνοδο στα αμερικανικά επιτόκια, το χρήμα θα άρχιζε να επιστρέφει στις ΗΠΑ και να φεύγει από την Λατινική Αμερική, που ήταν ιδιαίτερα εκτεθειμένη στην διόρθωση των τιμών εμπορευμάτων. Το αποτέλεσμα θα ήταν απόδοση 53,2%.
● Επιστροφή στην Ινδονησία
Η ρουπία Ινδονησίας ήταν το νόμισμα με την χειρότερη εμφάνιση στο 2013. Αναμενόμενο, αφού η χώρα υπέφερε από υψηλό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών, οπότε είδε τα κεφάλαια να φεύγουν όταν η Fed άρχισε να μιλάει για tapering. Με την μαγεία των συναλλαγματικών ισοτιμιών, η ονομαστικοποίηση σε ρουπίες θα βελτίωνε ακόμη παραπάνω τις τοποθετήσεις του Hindsight: Για παράδειγμα, ο S&P είχε απόδοση 65,1% σε ρουπίες αλλά μόνο 30,9% σε δολάρια.
● Short στον χρυσό, Long στα Bitcoins
Επιτρέπεται στο Hindsight να κάνει αυτό το trade; Υπήρχε κάποιος τρόπος να προβλέψουμε ότι, καθώς ο χρυσός θα πέφτει, εκείνοι που τον αγόραζαν ως κάλυψη σε περίπτωση κατάρρευσης νομισμάτων, θα στρέφονταν τώρα σε ένα εικονικό online νόμισμα, που υπάρχει από το 2009 μόλις; Ισως όχι, αλλά τα αποτελέσματα θα ήταν εκπληκτικά: Ο χρυσός διολίσθησε 28,5% στο έτος, ενώ τα Bitcoins ανέβηκαν 49 φορές σε σχέση με το δολάριο, σύμφωνα με το Mt. Gox Bitcoin. Με άλλα λόγια, αν είχατε πουλήσει μια ουγκιά χρυσού την 1η Ιανουαρίου και χρησιμοποιούσατε τα έσοδα για να αγοράσετε Bitcoins, σήμερα θα αγοράζατε 68 ουγκιές χρυσού με τα bitcoins σας.
Είναι δίκαιο να κρίνουμε έναν fund manager με βάση τις εκ των υστέρων αποδόσεις του Hindsight Capital; Όχι. Στον πραγματικό κόσμο, όπου δεν έχουμε την δυνατότητα της αναδρομικής ματιάς, κανένα από αυτά τα trades δεν θα ήταν λογικό, χωρίς την κάλυψη με hedge.
Όμως το Hindsight δείχνει τι μπορεί να γίνει με μια σωστή ματιά στην κατεύθυνση των αγορών. Το 2013, όποιος μπόρεσε να διαβλέψει ότι δεν θα εκδηλωθούν τεράστια προβλήματα, και ότι τα χρήματα θα επιστρέψουν στο αμερικανικό χρηματιστήριο, απολαμβάνει μεγάλες αποδόσεις.
Το λυπηρό είναι ότι το Hindsight Capital δεν υπάρχει στ’ αλήθεια. Και οι θέσεις του στο ξεκίνημα του 2014 θα είναι διαθέσιμες… του χρόνου.
Πηγή: euro2day.gr
